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    傳統壓縮機業務穩定增長,半導體產品持續突破客戶認證

    發布時間:2019-09-20

    漢鐘精機公司公布2019年半年度報告,上半年實現營業收入7.42億元,同比下降9.06%;實現歸母凈利潤0.92億元,同比下降10.77%;實現扣非后歸母凈利潤0.80億元,同比下降12.04%。第二季度實現營收4.23億元,同比下降10.78%;實現歸母凈利潤0.68億元,同比下降9.32%。

    上半年期間費用率上升,業績小幅下滑:公司上半年營收與歸母凈利潤分別下滑9.06%與10.77%,業績下滑受累于新能源行業收入大幅下降。費用方面,公司上半年各項費用率均有上升,銷售費用率7.57%,同比上升0.85pct;管理費用率6.77%,同比上升1.30pct;期間費用率22.27%,同比上升3.00pct。公司上半年年化ROE為8.38%,同比下降1.66pct。上半年毛利率與凈利潤分別為33.77%與12.77%,與去年同期持平;公司上半年信用減值產生正收益0.12億元,主要是壞賬計提由按信用組合計提法變更為按帳齡組合計提法,沖回壞賬所致。

    制冷與工業制造行業營收小幅提升,靜待行業回溫:上半年公司制冷行業產品收入3.97億元,同比增長1.67%,占總營收比53.52%,毛利率40.12%。工業制造行業產品收入1.97億元,同比增長3.18%,占總營收比26.54%,毛利率14.29%。上半年公司制冷與工業制造行業合計營收小幅提升,毛利率水平穩定,泵業龍頭地位穩固。制冷行業受到宏觀經濟影響,需求增速有所放緩,靜待行業回溫拉動公司業績增長。

    上半年新能源行業拖累公司整體業績,半導體持續突破客戶認證:上半年公司新能源行業產品收入0.74億元,同比下降51.69%,毛利率50.58%,新能源行業收入下滑是上半年公司整體業績下滑的主要原因。下半年隨著光伏單晶擴產的進行,公司新能源業務有望迎來拐點。2019年H1公司半導體行業產品收入0.84億元,同比增長17.97%,毛利率41.29%,在半導體行業下行周期中逆勢實現增長。真空泵是晶圓廠潔凈生產的安全保障,廣泛應用于各類制程工藝,需求量大。憑借臺灣漢鐘在半導體企業的成功示范效應,公司螺桿真空泵現已通過大陸多家半導體的驗證。隨著大陸晶圓產線的產能投放,公司半導體真空泵業績或將迎來快速增長。

    給與“推薦”評級:低估值標的,泛半導體與基建雙重受益,預計公司2019-2021年的凈利潤分別為2.07/2.56/3.01億,對應PE分別為21X,17X,15X,給與“推薦”評級。

    免責聲明:本報告分析及建議所依據的信息均來源于公開資料,本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所依據的信息和建議不會發生任何變化。我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不構成任何投資建議 。 投資者依據本報告提供的信息進行證券投資所造成的一切后果,本公司概不負責。本公司所隸屬機構及關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易,也可能爭取為這些公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。

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